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  研报表明，短期金价反弹由预期修正与心情驱动，但中长期支撑逻辑依然安定——央行购金潮、去美元化趋势及美债实在利率高位回落预期构成金价底线支撑，渣打板块基本面与估值：上半年金价剧烈动摇导致Q2国内黄黄黄金饰品品品需求仅50吨（同比-28%），顾客买涨不买跌心态按捺终端动销，相关龙头公司Q2不同程度终端需求遭到限制，但随着金价反弹企稳，预期前期被限制的消费需求有望逐渐开释，看好龙头公司下半年成绩企稳上升，主张侧重重视龙头个股股价修正行情。

  （一）金价强势反弹，COMEX单周涨超7%重返4400美元，沪金重回900元/克上方

  本周世界金价迎来强势反弹，COMEX黄金期货盘中一度站上4400美元/盎司，创6月中旬以来新高，周涨幅超7%；沪金主力合约重回900元/克上方，AU9999现货收盘约930元/克，国内品牌黄黄黄金饰品品品零售价单日上调约60元/克。咱们咱们都以为本轮反弹由多重利好共振驱动：美国7月非农工作意外削减2.3万人、ADP仅增4.4万人创年内新低，美联储9月加息预期明显降温；中东形势呈现平缓信号，霍尔木兹海峡通航协议预期升温，油价回落缓解通胀忧虑；叠加全球央行二季度净购金289吨（同比+62%），我国人民接连20个月增持黄金储藏，韩国央行时隔13年重启购金，结构性买盘为金价供给底部支撑。

  咱们以为，短期金价反弹由预期修正与心情驱动，但中长期支撑逻辑依然安定——央行购金潮、去美元化趋势及美债实在利率高位回落预期构成金价底线支撑，渣打估计金价有望从头向5000美元关口跨进。金价企稳上升有望逐渐修正黄黄黄黄金饰品品品品板块基本面与估值：上半年金价剧烈动摇导致Q2国内黄黄黄金饰品品品需求仅50吨（同比-28%），顾客买涨不买跌心态按捺终端动销，相关龙头公司Q2不同程度终端需求遭到限制，但随着金价反弹企稳，咱们预期前期被限制的消费需求有望逐渐开释，看好龙头公司下半年成绩企稳上升，主张侧重重视龙头个股股价修正行情。

  主张重视高景气生长赛道以及方针、科技加持下服务业景气拐点赛道，详细包含：（1）服务消费迎来方针及职业新需求共振，有望驱动职业拐点，包含免税、银发旅行、育儿消费等。获益标的包含我国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅行、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜我国、长白山等。（2）新消费具有需求长逻辑，景气量有望保持，当时职业龙头估值处于相对低位，26年依然具有满足弹性，包含潮玩、茶饮、时髦黄金珠宝、保健品等。获益标的包含泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态立异+出海翻开新生长空间，获益标的包含小商品城、赛维年代等。（4）AI+使用26年有望迎来百家争鸣，从主题到商业化变现加快，获益标的包含焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐世界、米奥会议等。